软银为何给WeWork估值过高?孙正义盲目乐观+缺乏挑战者

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9月26日消息,据外媒报道,共享办公空间巨头WeWork最近经历了惨败,从推迟IPO到本周解除亚当·诺依曼(Adam Neumann)首席执行官的职务。然而,原先软银集团可是我像对待有些房地产公司那样对WeWork进行估值,而须要将其视为高增长的科技公司,这场失败或许还上能除理。

这么,软银首席执行官孙正义(Masayoshi Son)和及其副手们是怎样才能判断WeWork价值470亿美元的,而公开市场投资者认为这俩数字几乎高出了4倍?据知情人士透露,答案是孙正义、软银总裁罗恩·费舍尔(Ron Fisher)和愿景基金(Vision Fund)首席执行官拉吉夫·米斯拉(Rajeev Misra)的充分乐观,以及孙正义随近过低不同观点所致。软银发言人拒绝置评。

断定软银陷入WeWork 470亿美元的估值困境不必说完正公平,原先它在该公司的106.5亿美元投资中,不还上能10亿美元是以这俩估值计算的。软银原先数次向WeWork投资,包括2017年的44亿美元投资,当时WeWork估值约为1000亿美元。此前有报道称,这仍远高于WeWork原先的公开市场估值,后者曾跌至1000亿美元。

WeWork拙劣的上市计划是财务现实与孙正义“1000年愿景”和他10000亿美元愿景基金长期投资命题相冲突的最新例证。据知情人士透露,孙正义对WeWork的乐观情绪一度遭到了尼克什·阿罗拉(Nikesh Arora)和阿洛克·萨马(Alok Sama)等人的反对。但2016年,在担任软银总裁两年后,阿罗拉抛弃了软银,据称此前孙正义告诉他,他不打算在未来5到10年内辞去首席执行官的职务。

去年曾有报道称,萨马在今年早些原先辞去了软银国际集团(SoftBank Group International)的总裁兼首席财务官职务,此前他被禁止参与愿景基金的工作,这是一场神秘的股东运动的结果,这场运动试图赶走萨马和阿罗拉。

据知情人士透露,人太好愿景基金近年来引入了包括迪普·尼沙尔(Deep Nishar)、杰夫·豪森伯德(Jeff Housenbold)和迈克尔·罗南(Michael Ronen)在内的资深银行家和投资者,但孙正义对投资的看法是唯一真正重要的,与原先相比,他的决定受到挑战的原先性这么低。

其中两位知情人士表示,阿罗拉和萨玛为软银投资WeWork做了几瓶早期的调查工作,并建议孙正义不必说在2016年以1000亿美元的估值投资WeWork。

但费舍尔和孙正义十分欣赏诺伊曼的努力,并在WeWork的扩张增长中就看了巨大潜力,认为该公司将非常适合作者为愿景基金的投资目标。在有有两个 须要几瓶增长资金要能在全球扩张的行业中,它是一家有原先趋于稳定主导地位的公司。WeWork在其IPO招股说明书中引用了173次中国,其中大每种与其合资企业有关。WeWork在大中华区1有有两个 城市拥有115栋建筑,约占其办公空间总数的15%。

增长前景能助 软银以极其积极的态度对WeWork进行估值。WeWork的竞争对手IWG的市值为36亿美元,过去1有有两个 月的收入为27亿美元,达到市盈率的1.3倍。而截至2019年6月1000日,WeWork的可比收入为26亿美元。软银对其估值为470亿美元,市盈率达到18倍。

据报道,米斯拉最终与费舍尔和孙正义达成一致,亲戚亲戚朋友在2018年表示,WeWork将“在未来几年成为一家10000亿美元的公司”。怎样才能让增长原先似乎人太好趋于稳定。WeWork的S-1申报文件显示,从2016年到2018年,WeWork的收入增长了两倍多,达到18.2亿美元。仅在2019年上7天 ,销售额就达到15.3亿美元。但亏损也在加剧,2019年同期约为6.9亿美元。

孙正义身边的被委托人刚现在开始了了反驳他对WeWork的乐观估计,包括沙特的公共投资基金(Public Investment Fund),该基金对将愿景基金的这么多资金投入一家公司感到不舒服。这原因分析分析孙正义在2019年撤回 了11000亿美元的注资计划,只进行了20亿美元投资。

与此同时,软银还试图为第二只愿景基金再筹集数十亿美元,对WeWork给出470亿美元的整体估值将标志着第一只愿景基金正在全力以赴。孙正义称,他的愿景基金有限合伙人今年早些原先原先获得了45%的投资回报,但其中包括WeWork和Uber等纸面收益,后者是软银的另一项大型投资,自上市以来市值几瓶析出。

接近孙正义的人士表示,他对WeWork的乐观须要基于误导,可是我建立在他的信念之上。他相信,随着时间的推移,该公司原先取得巨大的财务成功,怎样才能让被委托人也会以相似的眼光看待它。据知情人士透露,有媒体原先证实,摩根大通(J.P.Morgan)、高盛(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)告诉孙正义和诺伊曼,亲戚亲戚朋友还上能为WeWork找到10000亿至10000亿美元的买家。

在纽约大学斯特恩商学院教授企业财务和估值的阿斯瓦特·达莫达兰(Aswath Damodaran)在接受采访时说:“基本上,亲戚亲戚朋友支付了470亿美元,原先亲戚亲戚朋友认为被委托人还上能推动WeWork快速增长。在IPO原先被抛出的那种数字是很棒的。怎样才能让,我认为软银变得更贪婪和愚蠢,亲戚亲戚朋友认为470亿美元物有所值,原先IPO迫在眉睫,亲戚亲戚朋友会就看亲戚亲戚朋友支付了十十几个 钱。这是傲慢和贪婪的结合。”

达莫达兰在一篇博文中表示,他对WeWork的估值为140亿美元,并指出WeWork拥有近240亿美元的“常规”债务,原先面临经济低迷的风险,从而影响到增长预期。他还指出,WeWork最接近的竞争对手IWG(前身为Regus)最近的运营利润率约为11%。原先WeWork未来几年的利润率相似,这么该公司估值接近1000亿美元的原先性微乎其微。

达莫达兰写道:“对于WeWork的价值是是是否是是还上能达到1000亿美元、10000亿美元或更多的什么的疑问,答案是有原先,但不还上能当该公司要能提供远高于平均水平的利润率,同时保持高速增长的情形下,原先的假设才有原先成为现实。”

(来源:腾讯科技    审校:金鹿)